文/成才
人事换防只是序章，经营硬仗刚刚打响。
5月11日，上海农村商业银行一则人事公告，在银行业内掀起不小波澜：副行长顾贤斌因工作调整卸任，正式出任该行党委副书记。
2025年以来，沪农商行管理层密集变阵。当年5月，沪农商行聘任汪明为公司行长；聘任张跃红为公司副行长；聘任占玲灵为公司副行长，聘任罗瑛为公司总审计师。
如今，这一系列调整已满一周年，新班子成员在磨合与实战中逐步厘清各自分工，也正式从“搭班子”迈入“交答卷”的阶段。
人事震荡背后，压力传导至了二级市场。Wind数据显示，截至5月22日，沪农商行年内股价累计下跌7.42%，股价表现仅强于瑞丰银行，排在上市农商行倒数第二位。
增收难、转型慢、现金流告负：阵痛还是困局？
股价承压的表象之下，市场真正担忧的，是沪农商行基本面的成色。
2025年报显示，沪农商行实现营业收入258.70亿元，同比下降2.89%，为近十余年来首次年度营收负增长；归属于母公司股东的净利润123.13亿元，同比仅增长0.20%。
“增利不增收”成绩背后，作为银行核心收入来源的利息净收入为201.07亿元，同比下滑2.86%。拉长周期来看，2023年至2024年该行利息净收入分别为207.54亿元、207亿元，该部分收入已经连续两年下滑。
息差持续收窄，是拖累利息净收入下滑的核心症结。2025年，沪农商行净息差从上一年的约1.50%降至1.37%，跌势未改。
沪农商行净息差持续下行，折射出在贷款市场报价利率（LPR）重定价及信贷需求结构性疲弱的背景下，该行资产端收益下滑速度已明显快于负债端成本的改善步伐。
作为对照，国家金融监督管理总局数据显示，截至2025年末，股份行净息差均值为1.56%，同比仅微降0.05%。沪农商行1.37%的息差水平不仅绝对数值更低，其远超行业均值的降幅，更凸显了其在定价能力和资产负债结构调整上所面临的严峻挑战。
资产端收益率大幅回落，成为息差承压的主要推手：财报显示，2025年该行生息资产平均收益率同比下降45个基点至2.91%，贷款收益率大幅回落59个BP至3.18%。拆分来看，2025年，企业贷款收益率下行57个BP，个人贷款收益率大跌77个BP。
为对冲收益下行压力，沪农商行也在优化压降成本。2025年，该行计息负债成本率降至1.58%，存款成本率降至1.47%，同比分别下降33个BP、31个BP。但负债端的节流优化，难以抵消资产端收益断崖式下滑带来的盈利缺口，业绩颓势难以逆转。
总结而言，2025年沪农商行资产端贷款收益率持续承压下行。尽管该行通过优化存款结构压降了部分负债成本，但在存款定期化的趋势下，利息支出的降幅远不及利息收入的下滑速度。降本之举，终究难以填补盈利的缺口。
Wind数据显示，2023年至2025年，利息净收入占沪农商行总营收的比例均超过70%，妥妥的第一核心业绩，利息净收入持续下滑直接拖累了该行整体业绩表现。
在业绩说明会上，沪农商行行长汪明表示，面对息差压力和市场的客观波动，沪农商行的应对策略非常清晰，主要是“资产端加大投放、负债端优化结构、中收端挖掘潜力、管理端提质增效”。上述讲话，目标明确，路径清晰，但市场期待的并非口号，而是真金白银的业绩兑现。
非息收入方面，沪农商行表现也并不理想。2025年，该行公允价值变动收益为11.44亿元，同比下降29.47%，进一步加剧了非利息收入的波动。
更为值得关注的是，沪农商行2025年经营活动产生的现金流量净额由正转负。报告期内，公司经营活动现金流净额为-113.71亿元，同比减少625.74亿元。现金流的显著变化，反映出该行在业务扩张和资产质量管控方面面临着压力。
进入2026年，沪农商行业绩出现了边际改善的迹象。一季报显示，该行实现营业收入66.41亿元，同比增长1.23%；归母净利润35.90亿元，同比增长0.73%。其中，手续费及佣金净收入同比增长16.93%，主要得益于保险 、理财等代销业务的较快增长。
展望后续，沪农商行净息差能否企稳回升，仍将直接决定其核心盈利能力的修复程度。与此同时，快速增长的重组贷款与关注类贷款如何有序化解，房地产市场波动对资产质量的持续扰动能否得到有效遏制，都关乎该行资产质量的长期稳定。
更为关键的考验在于战略层面的平衡与取舍：对新任管理层而言，如何在保持资产质量稳定的前提下，加快业务转型步伐、实质性提升非利息收入占比，同时推动管理端真正实现提质增效，无疑是一道难度不小的综合考题。
拨开不良数字表象，六个趋势更值得警惕
在营收增速持续低迷的同时，沪农商行的资产质量也释放出多重预警信号。
财报显示，2025年末，该行不良贷款余额达74.03亿元，较上年末增加1.07亿元；不良贷款率为0.96%。拉长周期来看，wind数据显示，2022年至2024年该指标分别为0.94%、0.97%、0.97%，已在0.97%的高位徘徊两年，2025年并未出现实质性改善。
这意味着，在营收下滑的背景下，该行存量风险尚未有效出清。拨开不良率保持平稳的表层，资产质量的内部结构的一些趋势性变化不容忽视。风险并未远去，只是在以另一种方式积累。以下几个趋势，值得格外关注。
趋势一：不良贷款余额不降反增，零售资产质量加速恶化。截至2025年末，该行不良贷款余额达74.03亿元，较上年末增加1.07亿元。更值得警惕的是结构性问题，个人贷款和垫款余额较上年末有所减少，但个人贷款不良率却攀升至1.56%，同比上升24个BP，呈现出“规模收缩、风险上行”的被动局面，零售条线的风控压力显著加大。
趋势二：关注类贷款大幅攀升，资产质量向下迁徙压力加剧。作为不良贷款的前置指标，关注类贷款的变动预示着未来风险的方向。2025年末，沪农商行关注类贷款占比达1.79%，同比大幅上升51个BP；正常类贷款占比则同步下降51个BP至97.25%。
从贷款五级分类结构来看，损失类贷款占比亦同比上行3个BP至0.51%。关注类贷款规模的显著抬升，意味着潜在风险资产正在持续积累，若经济环境未见明显改善，部分关注类贷款下迁至不良的压力不容小觑。
趋势三：重组贷款激增，风险延迟暴露值得警惕。更为突出的信号来自重组贷款的急剧膨胀。2025年上半年末，沪农商行重组贷款金额已飙升至68.47亿元，较上年末大幅上升156.50%；至年末，这一数字进一步增至86.49亿元，占比达1.12%。
尽管沪农商行在年报中表示，对新增重组贷款强化“一户一策”管理，在重组观察期内动态监测风险变化，但重组贷款的激增本身即反映出借款人还款能力的实质性弱化。这类贷款虽暂未被计入不良，但其未来能否顺利“出池”，仍存在较大不确定性。
趋势四：逆势重仓房地产，信贷结构失衡埋下长期隐患。在行业普遍审慎收缩地产信贷的背景下，沪农商行却选择逆势加码。2025年，该行对公贷款新增245.60亿元，而房地产业贷款新增高达263.95亿元，这意味着全年新增对公贷款不仅全部投向了房地产领域，还压缩了其他行业的信贷额度。
截至2025年末，该行房地产业贷款占对公贷款比重达18.51%，位列第一；租赁和商务服务业贷款余额则同比下降超8%，信贷资源进一步向房地产集中。
从资产质量看，房地产行业不良贷款率虽同比下降17个BP至0.98%，但较2025年上半年，仍上行13个BP，当前房地产行业处于深度调整周期内，不良压力依然存在。
趋势五：拨备持续消耗，风险缓冲垫收窄。 2025年末，沪农商行拨备覆盖率为328.87%，较上年末下降23.48个百分点。拨备的持续消耗，意味着该行用于吸收未来潜在损失的安全垫正在变薄，风险抵补能力有所减弱。
趋势六：2026年开局恶化，次级类贷款单季激增敲响警钟。进入2026年，沪农商行资产质量结构性压力进一步显性化。一季报显示，该行次级类贷款单季大增12.85亿元，余额升至40.08亿元，较年初增幅高达47.21%。
在贷款五级分类中，次级类贷款是直接计入不良的类别，其大幅扩张通常意味着银行体系内潜在信用风险正在加速积累，是资产质量恶化的早期强信号。
综合来看，沪农商行虽凭借上海区域优势在本地市场占有一席之地，但在多重预警信号之下，沪农商行的资产质量正经历一场压力测试。对刚刚完成换防不久的管理层而言，在风险防控与业务发展之间找到平衡，已成当务之急。
百万罚单不断，合规“旧账”与“新题”
经营承压的同时，沪农商行合规问题也不容小觑。
企业预警通显示，2026年5月，沪农商行控股的上海崇明沪农商村镇银行因跨区域放贷、未统一授信、贷款与员工行为管理严重违规被国家金融监管总局上海监管局罚款160万元，时任董事长陈文斌被终身禁业。另有副行长、风险管理部及市场部多名负责人被处以1至10年不等的行业禁入。
2025年3月，因包括高管人员未经任职资格许可即履职、绩效薪酬管理严重违反审慎经营规则、未对集团客户授信实行统一管理、贷款资金审核严重违反审慎经营规则等18项违法违规行为，被国家金融监督管理总局上海监管局处以罚款860万元。
从“高管未经许可履职”到“贷款资金审核失守”，从“债券限额管理缺失”到“理财估值不合理”……18项违规事由几乎全方位贯穿了业务的整个链条。
拉长周期来看，企业预警通显示，2024年12月，沪农商行总行及浦东分行合计被罚355万元。其中，总行因未及时调整贷款分类、理财信息披露违规等被罚155万元；浦东分行因贷款与员工行为管理严重违规被罚200万元，时任浦东分行川沙支行及妙境支行行长金荣重被禁止从事银行业工作终身。
值得警惕的是，沪农商行体系内已有多人被处以终身禁业，处罚力度之大在同类银行中并不多见。从基层支行行长到村镇银行董事长，监管祭出的顶格处罚接连不断，揭示出内控缺失绝非个别网点的问题，而是系统性隐患的反复暴露。
往前追溯，罚单金额同样触目惊心。2023年6月，沪农商行因委托贷款资金违规使用、房地产贷款违规、同业投资审慎不足等19项违规，被罚1160万元。
短短三年间，沪农商行百万级罚单接连不断，违规事由从信贷审批到理财销售、从基层支行到总行层面均有涉及，呈现出反复性、系统性的特征。
对此，万点研究认为，该行频发的合规处罚，折射出两大深层经营隐患：其一，粗放扩张的惯性尚未真正扭转，当规模诉求压倒风险管控，违规便容易从偶发走向多发；其二，数字化风控体系建设仍显滞后，合规漏洞未能被及时发现和堵住。其三，问责震慑有待加强，违规成本未能精准落肩，内控便难以从纸面走向刚性。
市场愈发看重合规价值的环境下，对于刚刚完成管理层换防的沪农商行而言，在全力扭转业绩颓势之前，先要守住合规这条底线。从制度层面堵塞漏洞、重塑内控文化，将直接决定这家银行能否真正走出“先违规、后挨罚”的循环。
写在最后：谁能在深度洗牌中留下来？
沪农商行的困境，并非孤例。
放眼A股上市农商行板块，一个共同的命题正摆在台面上：在息差持续收窄、区域经济分化、房地产周期深度调整的宏观背景下，这批曾凭借属地优势和零售转型实现快速扩张的区域银行，正集体步入“换挡期”。
当规模红利逐渐消退，资产质量的成色、内控体系的扎实程度、非息收入的造血能力，才是决定谁能穿越周期的真正底牌。
沪农商行今日所面临的管理层更迭、业绩承压、资产质量预警与合规漏洞，某种程度上，是农商行群体从“跑马圈地”转向“精耕细作”过程中的典型阵痛。差别只在于，有的银行已在主动出清风险、重塑内控，有的仍在惯性滑行。
市场不会因为一家银行刚刚换完班子，就给予更长的耐心。留给沪农商行，也留给所有正在经历类似考验的上市农商行的选择题是：能否在下一个经济周期来临之前，完成从“规模驱动”到“质量驱动”的转身。这道题的答卷，将决定它们在未来行业洗牌中的位置。
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